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中泰证券:给予新益昌增持评级

来源:未知 编辑:admin 时间:2022/05/25

html模版中泰证券:给予新益昌增持评级

2022-04-26中泰证券股份有限公司冯胜对新益昌进行研究并发布了研究报告《业绩贴近预告上限,MiniLED和半导体固晶机推动公司快速发展》,本报告对新益昌给出增持评级,当前股价为70.32元。

新益昌(688383)

事件: 公司发布 2021 年报和 2022 年一季报。 2021 年, 公司实现营业收入 11.97 亿元,同比增长 69.90%;实现归母净利润 2.32 亿元,同比增长 115.78%;扣非后归母净利 2.20 亿元,同比增长 114.25%。 2022 年第一季度,公司实现营业收入 3.51 亿元,同比增长 74.27%;实现归母净利润 0.71 亿元,同比增长 84.00%;扣非后归母净利润 0.67 亿元,同比增长 76.91%。

业绩高增长势头延续,盈利能力提升。

( 1) 经营情况: 分季度看, 2021 年 Q4 和 2022 年 Q1,公司单季度归母净利润同比增速分别为+87.96%、 +84.00%。 公司业绩高增长态势延续,主要系公司聚焦智能制造装备行业发展主线,在行业中继续保持优势, Mini LED 固晶机、半导体固晶机等业务快速发展。

( 2)盈利能力: 2021 年,公司销售毛利率和销售净利率分别为 42.63%、 19.34%,同比分别+6.35、 +4.07pct。公司盈利能力提升,主要原因是公司产品收入结构优化,毛利率较高的 Mini LED 固晶机及半导体固晶机营收占比提升。

( 3) 期间费用: 2021 年, 公司销售、管理、财务、研发费用率分别为 7.26%、 3.30%、0.33%、 6.39%,同比分别+1.97pct、 -0.01pct、 -0.56pct、 -0.61pct。 公司销售费用率提高,主要原因是随着公司营业收入的扩大,相应销售人员的薪酬、差旅及业务招待费有所增加以及 2021 年疫情恢复,公司出口业务量有所增加,与出口业务相关的居间服务佣金、差旅费和业务招待费相应增加。

Mini LED 和半导体固晶机双轮驱动,推动公司快速发展。

( 1) Mini LED 快速发展,公司 LED 固晶机充分受益。 Mini LED 优势明显,其中 MiniLED 背光显示效果与 OLED 相当,且成本较低,在 VR、 PAD、笔电等领域有望迎快速发展; Mini LED 直显在大尺寸超高清显示方面优势明显,在商显等领域快速渗透。三星、LG、 TCL、小米、华为等企业相继推出 Mini LED 产品,终端产品的持续推出推动 MiniLED 产业快速发展。 根据 Arizton 预计, 2022 年全球 Mini/Micro LED 市场规模超过 10 亿美元,年均将保持 145%以上的高增长。 Mini LED 放量带来 LED 灯珠数量指数级增长,固晶机需求大幅提升。公司是 LED 固晶机龙头,竞争力强劲,将充分受益于 MiniLED 的快速发展。

( 2) 公司固晶技术拓展至半导体领域,迎来快速增长。 在后摩尔时代, 封装的重要性持续增加, 半导体封装设备市场规模有望逐步增长。 固晶作为半导体封装的重要环节,需求将稳步增长,根据 Yole development,预计 2024 年半导体固晶机市场将达到 10.83 亿美元。国内半导体固晶设备进口依赖度高,国内厂商大多采用国外厂商 ASMPT 和BESI 的设备。公司半导体固晶机产品速度和性能已得到业内认可,客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技(300373)、通富微、固锝电子、亚芯微等知名公司, 随着技术进步和客户持续开拓,公司半导体固晶机将迎来快速发展。

( 3) 拓展 LED 和半导体焊线机打造新增长点。 焊线属于固晶后道工序,在客户和技术上有一定的协同。 LED 和半导体焊线机市场空间大,且进口替代空间大。 公司通过收购开玖自动化拓展焊线设备,将进一步打开公司增长空间。 根据公司于 2021 年 11 月 17日披露的投资者调研纪要,开玖的焊线机已处在客户验证阶段, LED 焊线机预计在 2022 年上半年推出市场,半导体焊线机预计在 2022 年下半年推出市场。

盈利预测: Mini LED 行业发展带来固晶机需求爆发, 公司在固晶机领域占据龙头优势,有望带来极大业绩弹性。公司半导体固晶机已受到行业认可,有望迎来快速发展。同时, 公司基于在 LED 固晶机积累的技术向 LED 和半导体焊线机拓展, 将进一步打开公司成长空间。预计公司 2022-2024 年的营业收入分别为 15.93、 20.05、 25.48 亿元,归母净利润分别为 3.05、 4.22、 5.57 亿元,对应 PE 分别为 22.6、 16,918.com博天堂.3、 12.4 倍,维持公司“增持”评级。

风险提示: 疫情反复导致下游需求下降的风险; LED 封装行业景气度下降的风险;新市场开拓不及预期的风险;产品更新换代不及预期的风险。

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为130.3。证券之星估值分析工具显示,新益昌(688383)好公司评级为3.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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